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我们认为二月市场呈现盘整态势。流动性负面因素不断显现：1，加息预期；2，管理层出台调控政策，包括银监会要求商业银行清查信贷资金入市，证监会加速融资进程，加大融资规模等；3，投资者分歧明显加大，1月A股流通市值换手率接近100%。
市场下跌幅度有限，上证综指低点可能出现在2550点。其一，A股估值水平尚处于“可接受”范围。沪深300指数目前07PE为24倍，扣除金融股07PE为21倍。其二，调控政策尚没有扭转流动性泛滥。其三，良好的盈利预期逐步兑现甚至被超越。最近一个月，分析师将07年预测净利润增速从20%提高到25%。
在市场对于指数快速下跌产生恐惧感的时候，我们建议投资者逐渐贪婪，考虑提高仓位，购买足够便宜的股票。因为，长期我们乐观于市值规模的扩张和估值水平的提高；短期在估值风险逐步消化过程中，股价将逐步被基本面所支撑。我们乐观于业绩超预期和经济的强劲增长。在市场快速下跌过程中，这种乐观甚至会逐步转变为贪婪。
我们看好A股市值扩张。与以往A股上涨历史不同，这次牛市A股市值扩张资金动力，来自居民家庭调整资产结构。海外经验表明，证券类资产在投资风格保守的日本，占家庭储蓄资产的24%，而中国目前不足5%.我们看好A股估值水平上升，因为从人口结构角度出发，高储蓄人口与高消费人口比例的变动MY指标暗示中国未来5年资产价格水平将不断上升。
我们看好业绩增长，因为强劲的全球经济和中国经济，重合作用于中国企业，07年1季度业绩将再次超出预期。
我们看好春节后的市场，可能迎来资金和业绩的好消息。其一，资金正面因素逐渐增加。包括再批100亿美元QFII额度；加大股票型新基金的发行；保险类直接股票投资比例从5%提高到10%；其二，业绩正面因素逐渐明确。
07年1季度经济强劲增长和原材料大幅下滑导致的毛利率回暖，开始被市场所充分反应；其三，估值逐步具有吸引力。快速下跌的结果是A－H股迅速缩小市盈率差异。
从年报超预期出发，我们偏爱医药商业、化纤、元器件；从估值比较：我们偏好银行、交通、医疗、轿车；从业绩复合增长率出发，我们继续看好消费品。同时，我们将初步揭示中央企业整体上市的线索。
我们降低黑色金属配置，从超配调低至低配；提高金融配置，从标准配置提高到超比例配置：提高交通运输配置，从低配提高到标准配置。
（详细研究报告请见附件）