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本周国家统计据公布2006年宏观经济数据，为市场所更多关注的是，2006年居民消费价格上涨1.5%，12月份当月上涨2.8%，比11月份大幅度提高。因此，市场认为货币当局应当提高利率的观点再次成为热点。
我们观点是，加息并不能解决经济结构性失衡导致的本质问题，也不能成为货币当局的救命稻草。
此次CPI指数的大幅度上升主要是由食品价格的上涨所导致。深入考察导致食品价格上涨的原因，主要包括国家储备局超量收购，世界范围内粮食减产等因素，这些因素主要是集中于供给层面。毫无疑问，提高利率对于抑制食品价格上涨的作用微乎其微，也无法改变食品价格对CPI指数的影响。
我们认为，提高利率并不能改变流动性过剩的产生机制，并且由于居民储蓄对利率变化的敏感性较低，加息也不能切断流动性过剩对资产价格的影响机制。在我国的货币政策目标中，经济是否过热始终是影响利率决策的更重要因素，也就是说，经济反弹力度将最有可能成为触发加息的宏观因素。如果上半年投资和GDP增速出现大幅度反弹，这将是提高利率的政策时机。
本周货币当局继续大力度回笼资金，总计回笼资金678亿元。从央票发行情况来看，1年央票发行利率继续与前周持平，3月期央票发行利率上升4个基点。在兴业银行新股发行冻结资金的影响下，货币市场利率开始迅速上升。本周银行间市场主要期限回购利率继续回升，7天期和1天期回购利差继续扩大。为了防止每年年初出现的信贷反弹，央行仍然将继续大力度回笼市场流动性。
本周上证国债指数下跌0.01%.银行间市场与前一周相比，不同期限国债成交收益率均有下降，其中，7年期限以上品种的收益率下降幅度相对较大。在成交方面，企业债成交量大幅度减小，银行间拆借大幅度放量。板块方面，市场成交较大的板块分别是央行票据、固息债和短期债，其中，短期债的成交比重上升较大。
（详细研究报告请见附件）