|
|
|
政策性吹风提示市场风险
近期股指振荡的趋势日益加剧，周三股指创出新高后再度回落，目前股指在2600－3000点区域已经持续调整了两周时间，振荡过程中成交量也持续放大，显示市场多空双方分歧日趋加剧。
昨日市场震荡，主要是受国税总局发布《关于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》的影响，《通知》规定，土地增值税以房地产开发项目为单位进行清算，对于分期开发的项目，以分期项目为单位清算，避免开发商以分期开发为由拒绝清算土地增值。由于目前房地产企业在市场股指所占权重较大，房地产股的下跌给股指以及市场心理构成双重打击，成为市场下跌的主要原因。
如果回顾近期的市场变化，可以发现支持股指上涨的主要板块：金融与地产，已经开始连续受到政策性因素的影响，例如1月4日上海银行间同业拆借利率（Shibor）的推出，传递出利率市场化的信号，成为引发银行板块调整的原因，工行与中行的高点，也正是1月4日。而房地产行业土地增值税的推出，不出意外，也将会成为地产板块的一个阶段性头部。
对于银行、地产的利空性政策，虽然以行业角度推出，但给市场吹冷风的意图还是十分明显，考虑到市场的整体估值水平已经偏高，我们对于市场中线的态度开始谨慎，目前建议投资者由以往的进攻型策略转换为防御型策略。
在资金流动性过剩的情况下，近期人民币升值加速与原油价格下跌，都会成为推动股指上涨的动力，股指目前仍有惯性上冲的动力，但由于银行、地产的调整，制约了股指上涨的空间，这一位置的形态会比较复杂，目前出现连续性暴跌的可能性不大，市场预计将维持震荡上行的趋势。
一季度往往是机构投资者战略布局的阶段，从市场热点来看，医药股近期开始出现整体活跃的迹象，预计会成为07年的一个主流热点，投资者可中线关注。
（详细研究报告请见附件）