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宏观经济
06年12月份贸易顺差额为210亿美元，06年全年的贸易顺差量较05年增加74％，较05年210％的增速有所放缓，我们预计07年贸易顺差总量增速会继续放缓，但总量有可能超过2000亿美元，仍然是流动性的主要来源之一。
货币政策
上周央行通过公开市场操作加大货币回笼力度，净回笼资金2000亿人民币。但是从操作期限来看，货币回笼主要是通过正回购完成的，尤其是通过28天正回购完成的，考虑到春节因素，上周央行大规模回笼货币显然带有一定的季节性色彩；
上周，央行副行长吴晓灵撰文解读央行回笼流动性政策。准备金率“中性化”与我们此前的判断是一致的。货币市场利率是决定使用准备金率政策抑或是央票回笼资金的主要依据。出于对经济目前增速已经有所放缓的判断，我们预计近期央行提升利率的可能性非常之小。
市场评述与后市展望
上周尽管是央行公布提高准备金率0.5％的第一周，但债券市场仍然波澜不惊，回购利率甚至略有下滑，市场充裕的流动性轻易的吸收了准备金率政策。
上周交易所债市企业债市场放量上涨，推动其上涨的主要是可分离转债中的纯债部分。不过由于担保的先天不足，预计其与相近期限银行担保企业债的利差进一步缩小的空间有限；
上周央行进一步细化了做市商管理规则，从定义、准入门槛、券种选择、单笔最小报价数量、最大价差以及做市商能够享受的全力等方面进行了细化。从积极意义上讲，对提高流动性、扩大双边报价参与主体，完善收益率曲线以及信用利差曲线等方面都会有所帮助。但若实际管理和贯彻力度不足，其效用发挥估计仍有待时日。
（详细研究报告请见附件）