●价值投资是由格雷厄姆创立，由费雪、巴菲特、彼得林奇等发扬光大，并由巴菲特集大成并取得极大成功的一种投资哲学和投资策略，目前在资产管理领域占居主导地位，对促进资本市场的发展，提高市场效率起到了非常积极的作用。但是，从理论上分析价值投资在社会分工中的作用和地位尚是一个空白，本文拟从资本家职能演变的视角对价值投资进行解读，并对资本家在市场经济中的职能有一个更进一步的理解。
    ●对于价值投资演变的阐述，能够帮助我们真正把握价值投资的本质。我们认为，价值投资的本质就是寻找内在价值与市场之间的差异，并在“市场先生”的帮助下在内在价值和市场价格之间进行套利。而价值投资者的本质则是坚持以价值投资策略进行投资的职业资本家，这一定义包含两重含义，价值投资者首先是一个职业的资本家，其次他们是以价值投资策略为指导原则来进行投资。价值投资者的核心职能就是以价值评估为基础，并在此基础上利用资本市场来进行资本配置。
    ●价值投资者的特征：以价值评估为核心；偏好有稳定历史的成熟型企业；充分利用市场失效来进行价值和价格的套利；不介入企业的经营，根据股权比例适度介入公司治理
    ●价值评估就是对企业进行定价，为此需要对企业在生命周期内的自由现金流进行预测，并用适当的贴现率予以贴现。由于企业经营的不确定性，对其未来自由现金流的预测是一件相当困难的事，为了提高预测的准确性，必须对企业进行以下几方面的分析，在此基础上对企业的发展前景作出判断，做出合理的假设对企业在生命周期内的自由现金流进行预测。
    ●做专业化、职业化的资本家是我们对价值投资者的定位。这一定位包含了两个层面的意义，专业化和职业化，其中，专业化是我们强调的重点。价值投资成功的基础是对企业的内在价值做出相对准确的判断，并利用市场的失效来获得安全边际和超额收益。对于企业经营状况和内在价值的评估无疑是价值投资的核心工作，也是价值投资专业化的体现，需要综合运用经济学、管理学、财务会计学等学科的知识，这些学科为价值评估提供了理论基础和分析工具。
    （详细研究报告请见附件）

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