2007-01-10 02:01:55更新
来源:中原证券研究所
作者:高上
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上半年市场演绎了一场轰轰烈烈的牛市，但6月7日的单日暴跌使市场再次陷入困惑，是市场对IPO的过度反应还是已经发生了根本性的转折？
与此同时，我们也注意到，当前股市正面临几大考验。第一，上市公司业绩回落压力，2005年上市公司每股收益平均0.22元，同比下降7.88%；2006年一季度每股收益0.057元，同比大幅下降18.57%；第二，新股扩容压力，定向增发、增发、IPO快速三步走，长期扩容压力犹在；第三，G股解禁压力，今年面临720亿元市值流通，后续G股解禁压力更将加大规模；第四，宏观经济调控压力，央行提高银行贷款利率与存款准备金率。机构投资者再度忧虑市场的上涨还能否受到政策的呵护，IPO能否成为管理层预期中的调节砝码？
如何看待当前的股市：牛市果真来了？！
当前机构投资者都在思考我们所处的市场阶段，为此，需要重新审视当前的市场环境。
此轮行情资源类个股点火类似5·19行情，但制度性变革与5·19行情有了天壤之别；资金大量流向绩优成长公司推高股市，股市仍是健康的；对于当前市场涨幅是否过大的问题，我们认为10送3平均对价抵消了市场30%的涨幅，目前国内股市估值仍在合理范围；此外，部分上市公司质地有了明显提升，而此轮行情中消费类、机械类、银行类等公司股价的上涨并不缺乏基本面支撑；尽管有宏观经济调控，但中国经济仍将持续稳定增长；全球股市近期乏力，但仍处在牛市氛围，A股市场正融合到全球经济中来。
我们预计，中国股市有望随中国经济发展走出独立拉升行情，最值得一提的是，机构投资者的大量更迭，尤其是经历5年熊市的投资者抵御风险的能力明显增强。
（详细研究报告请见附件）
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