2007-01-10 01:22:25更新
来源:长江证券研究所
作者:李强
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报告要点
根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》的规定，权证存续期满前5个交易日终止交易，所以宝钢JTB1最后交易日为2006年8月23日，2006年8月24日起停止交易，目前仅剩下最后的9个交易日。
宝钢JTB1的行权日只有一天，即2006年8月30日，在2006年8月30日，1份宝钢JTB1的持有者有权力以4.2元的价格向权证发行人，也是宝钢集团购买1份G宝钢的股票。
目前G宝钢价格为4.0元左右，宝钢JTB1目前价格在0.4元，如果投资者看好G宝钢，只有G宝钢在8月30达到或者超过4.7元，也就是在剩下的13个交易日后，即G宝钢涨幅近20%的情况下，权证的收益率才高于股票的收益率。而一旦G宝钢在2006年8月30日的价格低于4.2元，权证投资者将损失权证投资的全部本金，比较权证投资可能的收益和风险，我们认为，对目前0.4元左右的权证价格，投资者应该予以回避。
万科HRP1的最后交易日期为2006年8月28日，28日后将停止交易，目前剩下的交易日只剩下12天。
万科HRP1的行权日为2006年8月29日到2006年9月4日，一共5个交易日，在这5个交易日内，1份万科HRP1持有者有权力以3.683元的价格向权证发行人，及华润集团卖出一份G万科的股票。2006年9月4日后，万科HRP1将被注销。
目前G万科的股价为5.7元左右，万科HRP1的价格为0.08元。万科HRP1的持有者只有在2006年8月29日到2006年9月4日的5个交易日内，G万科的股价跌至3.683-0.08元，即3.6元的情况下，才能打和。这样G万科股价的跌幅必须达到37%，对于G万科这样的房地产行业的龙头，这种可能性较小。所以万科HRP1在2006年8月29日到2006年9月4日这5个交易日内，行权的可能较小，万科HRP1以0内在价值的结果退场可能性较大，持有万科HRP1到期的投资者损失全部权证投资本金的可能性极大。
（详细研究报告请见附件）
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