2007-01-06 03:50:27更新
来源:联合证券研究所
作者:冶小梅
附件下载
短期谨慎：A股市场剔除亏损股后的市盈率已经接近24倍，资金推动逐步显山露水，市盈率的不断提高在一定程度上透支了明年上涨的空间，资金面显得更为重要，可以预计当资金的进入减缓到一定的速度，市场就会迎来大的震荡（诺安/信诚）。上投摩根、汇丰晋信、南方、华安、巨田基金也认为如果后续资金供应不及时，短期内股指面临调整压力。中国人寿等5家公司的IPO招股将冻结超过7800亿元的申购资金、同时《保险资金境外投资管理办法》征求意见出台、短期基金发行节奏放缓、而已经发行结束的基金在目前阶段建仓的规模可能大大低于募集份额、基金赎回压力增大、年末券商自营、委托理财的资金以及私募基金的结算将导致资金暂时流出股市。大盘新股目前的二级市场定价太高，新股的投机氛围浓厚（招商基金）。在明年1月9日中国人寿上市之后要开始关注市场的下跌风险。市场存在强烈的获利回吐压力，如果出现影响流动性的相关负面政策，即可能引发市场的大幅波动（融通）。PE进入合理区间、股权分置的红利已释放，07全年将有1500亿元小非释放的压力（富国）。
中长期乐观：牛市行情至少会持续3-5年的时间，但持续性的结构性调整是不可避免的（海富通）。资金推动下的重估可能是较长期的趋势，除非有全球经济超预期回落，以及持续大规模的IPO或非流通股上市冲击。南方基金对07年市场作出了三种可能的情景假设：充裕资金推动下的“泡沫情景”，股指上升空间不可妄估。国内股市正向此情景演化中；股市上涨＝上市公司业绩推动＋适当重估的“理性情景”，上涨空间可能在20%_30%左右；美国经济硬着陆，大规模IPO和小非减持，不考虑新股效应，股指将会平行振荡的“保守情景”。景顺长城认为中级调整的可能性较小，主要原因是前期新发基金将持续建仓，作为市场主力的基金并没有年底实现收益的压力，不会大规模调整其重仓股。07年企业利润增幅强劲局面仍将维系，能源价格的下跌会使生产成本压力大为缓解，工业企业内部利润会向中下游迁移（富国）。大型企业的经营效率有望得到改善，未来业绩的增长可能会超出大家预期（国投瑞银）。上市公司07年潜在业绩增长能达到30%以上，支持A股持续超越的经济基本条件没有发生不利变化。美国经济软着陆的可能性更大，中国可能是金砖四国中更均衡、受美国经济影响更小，因而运行独立性更强的经济体（广发基金）。与印度股市相比，A股目前估值水平仍存在显著吸引力（长城基金）。
（详细研究报告请见附件）
其他文章
