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2007年封闭式基金投资策略
我国封闭式基金业绩增长与折价率
小盘封闭式基金折价率与业绩表现出较强的联动关系，到期日短使得在其在熊市的时候折价不跌反而有所回归。
大盘封闭式基金折价率与业绩表现相关性较弱，预期业绩大幅下挫使其折价率不断加大，在业绩大幅回升的情况下，折价率的反应比较滞后，引发了井喷行情。
封闭式基金转型之路分析
在封闭式基金转型方案上，监管层具有一票否决权，无论何种解决方案，其前提应该是平稳转型。
对小盘封闭式基金来说，预计以到期转开放方案为主，不排除有清算以及合并等方案。
对于大盘封闭式基金来说，预计在平均8年的存续期里很可能提前转开放，但最近一两年比较难。大盘封闭式基金难以转型的原因在于高折价容易引发大量赎回，但如果折价率不断回归，大盘封闭式基金提前转型就成为可能，这将提升大盘封闭式基金的投资价值。
封闭式基金业绩未来增长潜力与分红
海通股票投资策略认为中国宏观经济未来几年仍将保持较高增长，而且人民币升值也是大势所趋，这使得中国股市具备长期走牛的基础。也使得封闭式基金未来的净值增长得到保障。
监管层在多个场合提出希望封闭式基金继续存在的愿望，希望通过大比例分红降低封闭式基金的折价率。目前不少封闭式基金已就修改分红契约，显示出愿意加强分红的决心，大量分红有助于降低封闭式基金的折价率。
股指期货对封闭式基金的影响
2006年7月：《做空机制和分红预期推动封闭式基金价值回归》。用股指期货对封闭式基金套保有四个条件：
（1）折价率必须回归；
（2）股指期货与基金净值高度相关；
（3）年化收益率较大，给套保者一定的获利空间；
（4）期限相对较短，能锁定风险。
大盘封闭式基金虽然折价率较大，但年化收益率较小，而且期限较长，套保具有较大风险。虽然折价率最终走向回归，但在某一较长时间折价率可能不变，甚至加大。
对封闭式基金套保的收益是折价回归收益+净值相对股指期货的超额收益，由于封闭式基金净值一般都能超越指数，因此采用这种策略是一种相对低风险高收益的策略。
我国封闭式基金的投资策略
积极投资绩优大盘基金，但不盲目乐观，注意把握投资节奏
在A股市场中长期牛市以及封闭式基金加大分红的背景下，大盘封闭式基金将出现锯齿型回归。但由于我国与美国封闭式基金制度还有较大差异，因此对折价率的回归不能盲目乐观。预计2007年大盘封闭式基金的折价率能降至25%左右，考虑到封闭式基金分红含权因素，分红前实际折价率可能低于该水平。前期封闭式基金出现了普涨行情，未来将会出现分化，业绩与分红是支撑封闭式基金二级市场价格走强的有力保证。
把握分红对大盘封闭式基金带来的填权行情
除了折价回归收益之外，封闭式基金分红还会带来填权收益。今年底明年初封闭式基的分红相当可观，由于分红除权后折价率会自然加大，单位分红越大、折价率越大，分红所带来的填权效应越大。因此分红对折价率较大的大盘封闭基金的刺激非常大。
准开放式的小盘基金是稳健投资者的佳品
小盘封闭式基金由于到期日较近，其折价率注定要回归，因此，小盘基金成为能获得折价回归收益的准开放式基金，而且业绩往往优于大盘基金，对稳健的投资者来说也是良好的投资品。
把握股指期货对小盘封闭式基金的投资机会
小盘封闭式基金由于年化折价率较大，而且到期日较进，对股指期货来说，是理想的套保品种。因此股指期货推出对小盘封闭式基金将有推动作用，而且小盘封闭式基金+股指期货也是一个低风险高收益的投资方式。
（详细研究报告请见附件）