2007-01-06 03:30:28更新
来源:国都证券研究中心
作者:姚小军
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核心观点
9月5日，华夏中小板ETF将在深圳交易所上市交易，并开放日常申购与赎回。其交易代码为159902，基金的申购赎回简称为“中小板”，申购赎回的代码为159902。
与其它三只ETF相比，华夏中小板ETF认购户数最多，而户均份额最低，这说明华夏中小板ETF的份额较多的集中在中小投资者手中，而机构客户持有比例相对较低。
从相关股票板块财务数据比较情况来看，相对于上证50等板块，中小板的特点在于其高成长性。而作为一个高成长性板块，其在牛市中的表现会相对更为突出。
根据我们对当前市场的判断，虽然7月中旬以来，主要股指出现了一定幅度的调整，但从影响市场的长期因素来看，都没有发生改变。
因此，市场的牛市格局并没有发生改变，在这样的背景下，我们认为中小板市场的中长期表现仍然值得期待，这也是为什么相对于其他主要指数，中小板指数可以享受更高的估值水平。
上证50指数和上证180指数由于样本股都为大盘股，因此波动较小，指数的运行也较为稳定，而中小板由于其样本股交易较为活跃，因此其波动幅度也相对较大。华夏中小板ETF的出现，使得投资者可以利用这种波动，获得交易性的机会。
从已有的三只ETF运行情况来看，自成立以来都提供了大量的套利机会，而套利空间的高低跟ETF的交易机制和投资运行机制效率直接相关。华夏中小板ETF虽然完全跟踪复制指数，但由于中小板指数的样本股不断变化，这极大的增加了华夏中小板ETF对指数的跟踪难度。跟踪难度的加大，提高了华夏中小板ETF的套利空间。
对于华夏中小板ETF在上市首日的表现，我们认为其将出现折价交易的情况，而在总份额上也会出现净赎回的情况，但折价交易的幅度和净赎回的比例要低于其他三只ETF上市首日时的情况。
我们对该基金的操作建议是：在华夏中小板ETF上市后，继续持有该基金，有条件的投资者可以积极利用其提供的套利机会，获取低风险的套利收益。
（详细研究报告请见附件）
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