货币市场发热债券市场着凉。受上调准备金率、新股发行密集影响，导致货币市场利率不断攀高，债券市场出现调整。

    宏观调控取得了明显成效，紧缩货币对冲市场过多流动性是央行的重要任务。在11月3日央行宣布再次提高准备金率以来，货币市场利率的接连攀升表明，央行收缩市场流动性，控制货币总量的目的已经基本达到。在这种情况下，存款准备金率调整就会由以往的“微调”手段变成“剧烈”手段，再次提高准备金率只会导致政策“过火”。

    人民币升值的压力仍然很大，这也决定了人民币资产存在升值的预期。外贸顺差导致外汇占款持续增加，向市场投放了大量的流动性，资金推动型的牛市特征明显。经济增长速度已经回落到年初水平，预期明年经济增速会进一步回落。基于这些因素的分析，我们认为，货币市场利率的升高和债券市场调整只是短期现象，建议投资者关注债券市场收益率走势，把握债券市场调整中出现的投资机会。
    （详细研究报告请见附件）

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