金鹰股份(600232)将于11月20日发行3.2亿元可转换债券，债券期限4年，按票面金额平价发行，采用递进利率，第一年利率为1.2%，随后3年分别为1.6%、2.0%和2.5%。以当前市场同期限、相同信用等级和担保状况的企业债券收益率3.80%的水平测算，本期转债的债券价值为92.73元，与市场平均水平一致。
    按照股票价格当前价格所处区间5.80元-6.0元之间，参考当前市场相似品种波动率，金鹰转债理论价格110－115元之间；上市合理价格应在106.3－107.9元之间。
    根据行业分析师，金鹰股份06年业绩预计超过05年，接近04年的水平。根据分析师行业分析师的预测，2006年、2007年每股收益为0.512、0.578元，对应的动态市盈率分别为11.39、10.09倍。但是，分析师认为，由于人民币升值快，公司股票目前机会有限。
    本期转债规模较小，向公司股东优先配售，配售比例为每股1元转债，配售比例略低，且公司股票投资机会有限，通过购买该公司股票获取优先配售权风险较大，但是，原有股东可以考虑有限配售，因此，分析师建议投资者通过网下积极申购，预计网下申购中签率不超过2%。
    （详细研究报告请见附件）

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