8月份《卖空条件下的可转债的对冲套利交易》报告受到不少关注，本文就报告中普遍比较关心的问题做一些深入探讨。
　　可转债套利策略可以获得绝对回报，说明市场定价的效率不高。对可转债市场定价的无效性解释一方面是因为可转债的复杂性，另一方面则是因为转债和股票的投资者群体不同。
　　静态对冲的交易策略就是指我们一直拥有足够数量的股票用于到期归还，只不过这些股票的表现形式是可转债。动态对冲的方法则比较复杂，其中delta对冲是较为常用的一种办法。delta对冲原理跟权证的动态对冲一样，根据delta值的大小变化，决定可转债或者股票的头寸的大小。
　　调整仓位的时候究竟是买卖股票还是可转债，这要看交易的成本高低。
　　无论是可转债的定价，还是动态对冲中对delta的预测，股票波动率都是一个十分重要的参数。实际操作当中我们必须引入一个变动的波动率。
　　科学家们创造性地提出了随机波动率的概念，比较常用的办法是用Garch(1,1)来预测未来的波动率。根据股票和可转债的波动率可以计算出delta，进而计算出我们需要调整的头寸的数量。
　　对于一个投资组合，除了主动的选择以外，确定每个转债品种的投资比重的方法还有等权重和市值加权等被动配置的方法。
　　（详细研究报告请见附件）

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