2007-01-06 01:14:04更新
来源:中投证券研究所
作者:杨坚丽
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内容要点：
我国经济依然保持目前增长的态势，预计四季度GDP增速为10.5%左右。食品和居住类价格是CPI上涨的主要动力，通过一定的建模分析，预测我国四季CPI保持温和上涨，维持在1.4%-1.8%之间。贸易顺差屡创新高，前三季度有望超过去年贸易全年水平。季节性因素、出口退税政策预期效应、贸易结构性问题，三大因素致使8月份我国出口额较前期大幅上涨，创下188亿美元的贸易顺差新高，贸易的顺差局面短期内不会改变。
目前市场流动性又成为主题，进入9月份央行加大了公开市场操作力度。在充裕的资金推动下，8月份加息的影响已经被市场基本消化。四季度央行会继续加大公开市场的操作力度，10月、11月份仍将以资金回笼为主，12月份考虑到节假日和涉及年终结算，央行回笼资金的力度将会温和，资金投放的可能性大一些。
银行间拆借和回购成交量较第二季度明显增多，近日在新股发行以及节假日的双重作用下，银行间市场利率都有所上扬。
贸易顺差下外汇占款增速引发央行更多地被动投放货币，对冲操作使得央行的负债成本在不断上升。从中行上市冻结5489亿资金的经验来看，预计在工行上市冻结10000亿左右的资金之后，央行有可能在四季度再一次提高存款准备金率来回笼资金。
（详细研究报告请见附件）
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