2007-01-05 00:57:15更新
来源:联合证券研究所
作者:吴红光
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IT及相关产品已成为我国家电销售领域产销量排名第三、增幅最快的子行业之一，这为IT专业连锁业提供优质的生存和发展“土壤”。
IT专业连锁卖场核心优势在于其简化了IT产品流通环节，依托扁平直供结构直接降低成本，大幅提升流转速度与效率，同时保证卖场的货物“新鲜度”以紧跟IT产品更新换代的潮流。
目前IT专业连锁最大的竞争对手实际并不是以国美、苏宁为主的传统家电零售商，而是个体电脑城。但与电脑城租赁模式相比，IT专业零售商在购物环境、信誉保证、管理规范性（全国连锁，标准化管理）、售后服务等方面存在强大的竞争优势。
我们认为宏图高科下属的宏图三胞有望成为与国美、苏宁相匹敌的家电连锁新锐和IT专业连锁领域快速增长的主要受益者。其原因不仅在于其目前是我国零售网点规模最大的IT专业零售商，也在于其是我国规模、品牌和信息化竞争优势最为显著的IT专业连锁零售商。
虽然我们目前无法了解宏图三胞实际的盈利状况，但根据公司门店扩张进程和单店盈利状况，我们预计2006-2008年销售收入将达到35亿元、46亿元和57亿元。如按照家电连锁平均2%净利率测算，宏图三胞净利润将分别达到6970万元、9200万元和11310万元。
考虑到宏图三胞快速扩张对资金的强烈需求和三胞集团自身利益最大化的动机，我们相信三胞集团将宏图三胞这一优质资产注入上市公司实际符合其战略规划。而其能否完整进入上市公司和其潜在巨大盈利改善空间也是我们判断宏图三胞和宏图高科基本面能否实现重大转折的关键。
（详细研究报告请见附件）
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