投资要点
　　火电企业毛利率稳定提高。受二次煤电联动拉动，七月份火电企业毛利率超过15%，达到两年来阶段高点；维持之前作出的判断，火电行业最坏的阶段早已结束，正开始步入复苏周期；
　　对历史数据的研究表明，发电量基本维持线性增长，并在轴心附近波动，只要经济增长模式不出现大的变化，这一趋势将维持，因此对电力供应形势的判断不必太过悲观；
　　煤炭价格短期稳定、乡镇煤矿及小煤窑产能释放是主要变数。四季度是传统的用煤高峰，煤炭价格预计将有小幅上升，剔除季节因素，四季度煤炭价格预计将基本保持稳定并可能有小幅上涨。
　　从国际比较的角度来看，国内重点电力公司已经低估，重新估值的触发因素将是煤价大幅下跌或者供应形势逆转，我们认为这些因素不会在四季度出现；
　　四季度关注资产注入型机会，包括香港上市的IPPs（包括0991.HK和2380.HK）重启内地上市进程带来的机会；另外关注区域性电力公司可能的资产注入和规模扩张；
　　鉴于行业基本面逐渐向好，行业继续建议增持；建议买入国电电力、华能国际、国投电力、长江电力。
　　（详细研究报告请见附件）

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