2007-01-05 00:15:12更新
来源:光大证券研究所
作者:邓红梅
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主要结论
8月份主要高速公路车流量增速明显回升：8月份主要高速公路车流量增速止跌回升。我们认为车流量增速回升的主要原因包括：一是去年的低基数。受高油价等因素影响，05年三季度主要高速公路车流量增长持续放缓，而收入增速落后于车流量增长;二是外贸强劲增长。8月份出口总额同比增长32.4%，创出近一年来的新高，进口增速也较前几个月有所提高。而外贸货物对时效性和精度要求较高，出口快速增长会带来高速货车流量增加。
未来一年车流量增速有望持续回升：根据对相关宏观和行业数据、以及普通公路数据的考察，我们认为高油价的“挤出效应”是去年三季度以来车流量/通行费收入增速放缓的主要原因。而在低基数效应、使用国道综合成本提高、运输市场适应性调整，以及车流量内在需求机制的作用下，我们判断未来一年主要高速公路车流量增速总体有望持续回升。
车流增速回升可能会成为推动行业估值水平提高的重要催化因素。目前沪深市场平均市盈率分别为21倍和25倍，而主要高速公路公司06年的动态市盈率仅为12－13倍。我们认为车流增速放缓可能是过去一年高速公路股价表现明显落后于市场平均水平的重要原因。在这一背景下，车流增速的回升同样可能成为推动行业估值水平提高的重要催化因素。另外，资产收购和计重收费也将带来相应公司业绩的增厚。
提高行业评级至“向好”，建议提高行业配置比例：在公司选择方面，我们推荐的标准是：一、低估值;二、由于资产收购、计重收费以及车流量增速回升等因素，有业绩快速增长预期;三、公司治理相对规范。
我们优先推荐的公司包括：G赣粤、G鲁高速|、G闽高速、G皖通、G深高速。
（详细研究报告请见附件）
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