2007-01-04 23:53:11更新
来源:国金证券研究所
作者:李伟奇
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投资要点
民生银行。重申“买入”评级，目标价位5.64元，相当于增发后的2.3xpb。我们在《奇迹缘于创新》（2006年8月8日）的报告中较为详细的论述了民生银行独立信贷制度的发展轨迹、改革措施、组织构架以及运行程序，希望投资者能借此更好的理解民生银行的信贷控制体系。
7月份，民生银行贷款同比增长27%，月度环比增长-1.7%，当月贷款增长速度有所减缓。票据业务和短期贷款月度负增长，而中长期贷款仍然保持正增长。
民生银行7月份存款同比增长22.3%，基本保持与上月相当的同比增长速度；与其他上市银行相同，存款较上月有所下降，主要是因为贷款下降后企业的派生存款负增长。
从资产配置看，投资的比重有所上升，同业资产占生息的比重下降。
招商银行。重申“买入”评级，目标价格9.11元，相当于H股发行后的2.5xpb。
公司贷款7月份的同比增长21.4%，月度环比增长1.2%，贷款增长的主要来源为短期贷款，而票据贴现已经保持连续4个月的负增长。
7月份公司的存款同比增长17.8%，月度环比增长-3.8%，对公存款和储蓄存款均出现了月度环比减少。
贷款和投资占生息资产的比重上升；同业资产占生息资产的比重下降。
浦发银行。维持“买入”评级。
7月份，公司的贷款同比增长28.6%，月度环比增长1.4%。新增贷款主要来源于中长期贷款和贴现；短期贷款月度负增长。从公司的中报中，我们曾经分析公司的贷款期限呈现中长期贷款占比逐步提高的特点，致使公司的贷款收益率一度走高，我们认为，与同业比较，浦发的中长期贷款比重仍然有提高的空间，可以预期，随着公司的中长期贷款比重的提高，贷款收益率仍然可以走高，只要公司能保持存款成本的稳定，公司的未来的存贷差仍然会提高。
公司7月份存款同比增长28.6%，月度环比增长0.1%，公司是唯一7月份存款正增长的上市银行。
公司的生息资产结构保持稳定，各项资产占生息资产的比重无太大变化。
中国银行。维持“持有”评级。
7月份，公司内地贷款月度环比增长0.44%。新增贷款主要来源于中长期贷款和票据贴现，短期贷款月度负增长。
（详细研究报告请见附件）
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