2007-01-04 23:47:43更新
来源:中投证券研究所
作者:叶志钧
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投资要点：
原油价格的高位运行和我国多煤少油的能源结构促进煤化工产业的发展。近期原油价格是暂时性的下跌，不会改变原油价格长期高位运行的态势。可以把煤化工分为传统煤化工和新型煤化工。从我国目前汽柴油燃料、烯烃及其下游树脂原料的消费进口状况看，我国的新型煤化工具有很大发展空间。
传统煤化工包括煤焦化和煤气化生成合成氨，其发展趋势是以洁净煤技术为基础的现代煤化工。焦炭电石产业链在高油价下具有成本优势，未来将长期存在，发展的趋势是技术升级和产品链的延伸；焦油和焦炉气是煤焦化的副产品，的发展方向是进一步深加工；氮肥产业的关键在于技术革新。
新型煤化工前景值得期待。其中二甲醚具有巨大的发展空间。煤制油由于有水资源等方面的条件限制不可能大面积推广。煤制烯烃经济上可行，但从实验室走向产业化还需时日。
投资思路方面，在传统煤化工领域，原料和技术设备的升级是决定企业前景的两个最为关键的因素。在新型煤化工领域，上市公司走二甲醚的煤化工路线是有前途的，但条件是从原料和技术上保证获得便宜的甲醇。具此给予“推荐”的投资评级的公司如下：G三维、G柳化、G恒升、G泸天化、G兰花。
风险提示：若世界石油价格大幅下跌，或煤炭价格大幅上涨、煤化工企业环保成本大幅提升，都将减弱煤代油和煤制烯烃产业的成本优势，甚至亏损。
（详细研究报告请见附件）
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