摘要：
　　2006年上半年全国原煤产量9.95亿吨，同比增长8.3%，增幅回落1.4个百分点。其中，国有重点煤矿5.49亿吨，增长12.1%，增幅回落1.2个百分点；国有地方煤矿1.4亿吨，增长1.5%；乡镇煤矿3.05亿吨，增长5.2%；行业整体增长势头放缓。
　　煤炭市场价格在高位徘徊，预计未来在煤炭行业整体产能快速扩张和煤炭需求增长有限的情况共同作用下，国内煤炭价格将趋于下降；远期供求关系有可能发生有利于买方的变化，国内煤炭市场将有可能向买方市场过渡。
　　国家对小煤窑的整治力度和对安全生产治理的不断加强将成为影响煤价的重要因素。
　　煤炭采掘类上市公司2006年上半年良好业绩表现难掩行业过度扩展带来的隐忧。
　　对未来供求关系失衡的担忧导致部分煤炭类上市公司采取跨行业整合策略，“煤-铝-电”、煤化工、煤电转换、煤-运结合成为煤炭公司整合方向。
　　证券市场对煤炭采掘类上市公司的估值迁移将主要受到投资者对该类上市公司态度的影响；未来总体平衡的供求关系、国内小煤窑极低的采掘成本、极高的对油的转换成本、国内相对丰富的矿产储量现阶段不支持煤炭采掘类上市公司的估值水平向上迁移。
　　煤炭采掘类上市公司经营业绩的绝对增长是影响其股票价格的最重要因素。
　　关注具有业绩增长潜力和目前市盈率较低双重优点的上市公司G兰花（600123）、G国阳（600348）和实施“煤-铝-电”联产的G神火（000933）。
　　行业投资评级：观望（短期）、观望（长期）。    
　　（详细研究报告请见附件）

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