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——10月份固定资产投资数据分析
1-10月城镇固定资产投资增速同比增长26.8%，增幅比上月底回落1.4个百分点，这意味着宏观调控效果进一步显现。
未来数月内，增速可能进一步放缓。这种判断的依据是固定资产投资的先行指标走势，截至10月底，施工项目计划总投资额同比增长22.6％；新开工项目计划投资额同比增长4.4%。这可能预示着未来数个月内固定资产投资增速将继续回落，也预示着四季度宏观经济走势进一步趋缓的可能性较大。
三季度内，虽然资源类价格出现了回落，但成本向下游的传导延缓了PPI增速的回落，并改变了利润在上下游间的分配格局，工业利润增速维持反弹趋势。
然而，成本向下游传导“前提是需求不减弱，而这种需求在当前主要体现为固定资产投资需求”。固定资产投资增速连续数月回落意味着，“成本推动下游价格上升可能在不久未来面临结束，从而利润的反弹也很有可能在不远的将来出现夭折”。这种预期得到了10月份工业品出厂价格指数的印证，因此，我们仍然认为，工业利润增速反弹趋势可能即将夭折，四季度内见顶回落的可能性进一步增加。
固定资产投资和经济减速很可能导致内需和进口增速进一步放缓，从而贸易顺差和货币过剩状况有可能继续演绎，最近几个月来贸易顺差连创新高很大意义上是宏观调控的必然结果。这意味着，尽管投资和经济减暗示进一步出台调控措施的可能性减小，但针对流动性过剩的紧缩措施仍然继续在适当时机出台。
预计针对宏观经济运行的调控政策短期内将维持观望，而针对流动性过剩的政策仍有可能在适当时候出台；在投资增速回落和工业利润增速预期回落的趋势下，投资策略方面，建议继续现代服务业、消费类以及先进制造业股票。
（详细研究报告请见附件）