事项
　　中国人民银行11月3日宣布从今年11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至9%。这是央行今年以来的第三次存款准备金率上调，上两次是在7月和8月，各上调0.5个百分点。央行在公告中表示，今年以来人民银行综合运用多种货币政策工具，大力回收银行体系流动性，流动性过剩状况有所缓解。但是，当前国际收支顺差矛盾仍较突出，银行体系新的过剩流动性仍在产生。根据流动性的动态变化，人民银行再次提高存款准备金率，以巩固流动性调控成效。此次货币政策收缩性调整与我们前期的判断一致——在流动性增加的压力并未有效缓解的情况下，央行年内仍有出台紧缩性调控措施的可能，但从政策工具的运用上看，央行显然还是偏重于收缩效果比较直接的存款准备金率调整。
　　平安观点
　　流动性控制仍然是央行重点关注的领域
　　在央行的公告中明确指出，今年以来人民银行综合运用多种货币政策工具，大力回收银行体系流动性，流动性过剩状况有所缓解。但是，当前国际收支顺差矛盾仍较突出，银行体系新的过剩流动性仍在产生。根据流动性的动态变化，人民银行再次提高存款准备金率，以巩固流动性调控成效。
　　今年以来，投资高速增长，信贷规模始终维持在高位。在宏观调控措施的实施力度不断加大以后，投资和信贷增长速度有所减缓，但基础并不稳固。（1）利率调升、宏观调控对房地产贷款和对固定资产投资的限制，使银行的经营效益受到影响，在追求资产管理和经营效益动力下，银行增加信贷发放的内在冲动很大；（2）工业利润增长维持高位、反映经济需求活跃程度的M1的增长不断提高、出口增长强劲和中央投资项目的增长，无不蕴藏着投资重返高增长轨道的可能性；（3）大规模经常项目顺差和外国直接投资大量涌入，外汇储备持续增长，约１万亿美元的外汇储备余额，银行体系的资金流动性不断增加。这些因素都不可能在短期内消失，因此，央行将现有维持金融调控的力度，流动性控制仍然是未来一段时期内影响央行货币政策调整的重要方面。
　　（详细研究报告请见附件）

其他文章

• 下一篇：投资增速将在结构调整中继续企稳(2007-01-04)
  
• 上一篇：央行再次提高存款准备金点评：情理之外 意料之中(2007-01-04)