2007-01-04 01:22:19更新
来源:广发证券研发中心
作者:刘朝晖
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三季度国内生产总值增长10.4%，比二季度11.3%的增长速度回落了0.9个百分点，基本回落到一季度10.3%的增长水平，表明行政性调控已取得明显成效。进入4季度，两方面问题值得关注，其一是，在行政性调控力度不再加大后，投资增速是否出现大幅反弹；其二是经济增速高位回调过程中的产业结构调整趋势。
投资拉动作用明显减弱，消费和出口拉动作用小幅增强投资大幅减速是导致经济增速回调的主导因素。今年3季度全社会固定资产投资单季增速为23.9%，较二季度回调7个百分点。社会消费品零售总额实际增速稳中趋升，其对经济增长的拉动作用小幅增强。三季度扣除物价上涨后的社会消费品零售总额的单季实际增长率为13%，较二季度提高0.4个百分点。贸易顺差对经济增长的拉动作用小幅增强，三季度单季贸易顺差较二季度同比多增46.4亿美元。
工业投资增速回落，房地产投资增速回升重工业和轻工业投资增速均明显回落。前三季度，重工业投资增长30.2%，增速较上半年放缓2.4个百分点，轻工业投资增长36.5%，增速较上半年回落4.7个百分点。房地产新政全面实施以来，房地产业结构调整比较迅速，三季度中，房地产投资增速稳中趋升，9月份，房地产投资单月增速为26.1%，较8月份提高2.1个百分点。
第二产业增加值增速回调快于第一和第三产业第二产业增加值增速回调幅度比较大，三季度单季增速由二季度的13.8%回调至12.6%。第一产业增加值增速也明显回调，三季度单季增速由二季度的5.5%回调至4.7%，第三产业增加值增速回调幅度最小，三季度单季增速由二季度的9.9%回调至9.7%。这说明第二产业受宏观调控影响较大，而第三产业受宏观调控影响较小。重工业增加值增速回调慢于轻工业今年前三季度，重工业增加值增长18.2%，增速较上年同期高出1.3个百分点；轻工业增加值增长14.9%，增速和上年同期持平。进入三季度以来，重工业增加值增速回调明显慢于轻工业。前三季度重工业增加值增速只较上半年回调0.3个百分点，而轻工业增加值增速较上半年回调0.9个百分点。在投资需求增速快速回调中，重工业部门增加值增速回调仍要慢于轻工业部门的现象说明，重工业部门在内需减弱的同时能快速有效地增加出口外需。
（详细研究报告请见附件）
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