2007-01-04 01:22:09更新
来源:中投证券研究所
作者:杨坚丽
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从根本上说，国民经济的壮大是股市繁荣的基础，其发展决定着股市的发展。我们只有把握宏观经济的大方向，才能把握股市的总体变化趋势，做出正确的投资决策。
内容要点：
股市的兴衰直接反映了国民经济发展的好坏与快慢，已成为反映国民经济状况的晴雨表。但从根本上说，国民经济的壮大是股市繁荣的基础，其发展决定着股市的发展。我们只有把握宏观经济的大方向，才能把握股市的总体变化趋势，做出正确的投资决策。
美国的国民经济总体经历了一个波动剧烈、高峰谷底落差巨大到经济高位运行、起伏平缓、峰谷落差逐渐趋小的过程，经济呈现出8年左右的周期性循环特征。
股市集中反映微观经济表现，股市的周期性特征跟宏观经济的周期表现，在走势上基本具有一致性，提前对GDP的变动做出反应，在时间上提前一年于美国经济周期。
利率在整个加息或者降息过程中对股市的影响，更多地是起到催化剂的作用，宏观经济而不是利率才是股市起落的根本原因。在分析利率对股市的影响过程中，应该考虑利率变动对公司的实质影响。在经济周期的不同阶段，综合分析利率变化对上市公司的各种影响，将公司的利润变化、市盈率水平变化进行叠加分析，得到利率变化所对应的股价变化。
失业率的高低起伏在某种程度上间接地影响股市，二者存在一定的负相关关系，相关系数为-0.744。这也符合经济现象规律：经济形势大好，失业率下降，人们对股市的信心指数上升，自然会推动股票价格的走高。
（详细研究报告请见附件）
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