受央行上调存款准备金率和上调存贷款基准利率因素影响，8月份人民币贷款增势有所放缓，当月金融机构人民币各项贷款增加1875亿元，同比少增22亿元。央行9月19日公布的3季度银行家问卷调查结果表明，贷款需求和银行业景气指数均在高位运行，因此，贷款总量增长可能出现反弹，年底前，央行仍需继续加大紧缩力度。
　　加息引导贷款结构调整的效应显现
　　由于8月18日央行在加息的同时配合运用了结构性政策，即个人住房贷款利率浮动下限降低至基准利率的0.85倍，而企业部门贷款浮动下限仍为基准利率的0.9倍，因此，利率上升主要体现在企业贷款层面，而个人住房贷款下限利率上升幅度很小。受此结构性政策的引导，加息后居民消费贷款增速继续上升，而企业部门贷款增速则出现回落。8月末，居民户部门人民币贷款余额同比增长17.3%，比上月末上升0.9个百分点；非金融性公司及其他部门贷款余额同比增长15.9%，增幅比上月末下降0.4个百分点。
　　加息带动居民储蓄意愿回升
　　居民储蓄存款也充分显示了利率敏感性。央行提高存款基准利率后，8月份，储蓄存款出现近四个月来的首次同比多增，居民定期储蓄存款同比少增的幅度与前几个月相比大大缩小。央行最近公布的2006年第3季度全国城镇储户问卷调查结果也显示，此次存款利率基准的调整对城镇居民储蓄意愿的影响非常显著。3季度，城镇居民储蓄意愿结束了连续两个季度下跌的趋势，开始上扬。
　　货币政策紧缩压力未减
　　央行9月19日公布的全国银行家问卷调查结果显示，今年3季度，贷款需求景气指数止住了连续3个季度上扬的势头，与上季基本持平，但贷款需求仍处于高位。政策性银行、国有商业银行反映贷款需求增长的比重最高，其他依次为股份制银行、农村商业银行及农信社、城市商业银行和外资银行。调查同时显示，银行业景气指数实现了连续5个季度的攀升，并在今年3季度再创新高。贷款需求和银行景气指数高位运行表明，银行贷款扩张的动力仍然强劲，贷款增长可能出现反弹。
　　总体来看，年底前，在收紧流动性方面，央行仍需要加大对冲操作力度；在抑制贷款扩张方面，央行可能继续上调存款准备金率，也可能再次小幅加息。
　　（详细研究报告请见附件）

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