2007-01-04 01:21:37更新
来源:长城证券研究所
作者:杜长江
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要点：
宏观经济中的固定资产投资增速过快、信贷投放过多，以及外汇储备增长过快等问题，以及产业方面的产能过剩、房地产价格过高、高能耗等问题，产生了宏观调控的需要。
在货币政策方面，货币政策持续适度从紧是未来的一个主题。人民币升值的步伐可能适当加快；再次提高存款准备金率的可能性增大；加息的风险并不大；公开市场操作力度会加大。
在产业政策方面，国家发改委将严控新开工项目、全面清理在建项目和严格审查各类拟建项目，加速淘汰产能过剩和生产能力落后的产业，并尽快分解和明确各地区降低能耗和主要污染减排的任务，环保、安全等方面的社会性管制也将得到加强，这些措施将会对投资增长产生一定抑制作用。
在财政政策方面，国家将继续调整出口退税率，对高耗能、高污染、资源类产品实行零出口退税率；对技术含量高、附加值高的产品出口则保持较高的出口退税率。同时还会加快推进公务员工资制度改革，增加社保投资，促进公平收入分配，更好地发挥消费对经济的拉动作用。
宏观调控是为了宏观经济持续、稳定、较快的发展，无疑会降低经济大起、大落的风险，从而对大盘产生积极的支持作用，为长期牛市奠定基础。但由于投资者对加息和宏观经济趋势的担心，以及市场整体估值较高和扩容压力较大等因素，共同导致大盘产生了中期调整。
建议投资者顺势控制好仓位，耐心等待中期买点的到来。具体操作建议可参见我们的《三季度投资策略报告》。
（详细研究报告请见附件）
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