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石油期货由于与政治、经济的关系极密切而被称为“准金融期货”，也有人把它称之为“石油美元”。上海期货交易所将在8月25日正式开展燃料油期货交易，这将是我国期货市场、石油市场发展史上的一件大事。燃料油期货上市后行情将如何演绎？我国燃料油市场乃至整个石油市场将发生怎样的变革？在此略作探讨。
燃料油期货是我国期货市场整顿规范以来推出的一个真正意义上的大宗交易品种，也将是我国最大的期货交易品种。根据上海期货交易所的公告, 燃料油期货开盘时的交易合约有7个，分别为2005年1月份至8月份合约（2005年2月春节月份除外）。日涨跌幅限制为5％，保证金比率为8％，与铜、铝、天然橡胶等现有品种3％的日涨跌幅限制和5％的保证金比率相比，燃料油魅力十足，是当仁不让的“令人心跳的投资品种”。去年，我国燃料油总消费量在4300万吨左右，已成为除原油外进口量最大的石油产品，我国是世界上第二大进口国，去年进口量达2378万吨，占全国总消费量的55％。
一、交易情况会很活跃。理由有:
1、适合投机。根据目前现货市场价格情况,每吨180CST燃料油大约在2100元。每手合约的价值量较低，因而使得中、小投机散户能够方便参与。同时看到成交量、持仓量的绝对数字较大，也容易吸引人。
2、影响面广。因为原油会牵涉重大政治（比如俄罗斯的尤克斯公司事件）、经济（比如美联储的升息决定）、战争（比如伊拉克局势及其恐怖动态）等，所以几乎无人不关心。而燃料油又会受到国际原油价格、国内燃料油现货供求状况、气候情况等等的影响，与人民生活息息相关。比如电价,交通费用等。国内的情况更为突出，当前经济中最突出的问题就是煤电油运的紧张。甚至有媒体报道受原油价格的上涨，最近全国各地的液化气价格都在大幅上涨。燃料油现货商对燃料油期货的需求最迫切，多年来国内保值手段的缺失使燃料油企业尤其是贸易企业有切肤之痛，因此，燃料油企业将有较大的积极性参与期货交易。
3、价格波动剧烈。石油类商品，其价格波动的幅度和频率比一般商品大得多，燃料油是原油的下游产品，因此燃料油的价格走势与原油具有很强的相关性。根据对2001—2003年间纽约商品交易所WTI原油期货和新加坡燃料油现货市场180CST高硫燃料油的价格走势进行了相关性分析，结果发现二者的价格相关性高达94.09％。因此与原油一样，燃料油的价格波动也非常剧烈。我们以新加坡燃料油市场的180CST高硫燃料油为例，对近两年来燃料油现货市场的价格波动情况加以说明。2001年11月份FOB新加坡现货价格为每吨96美元左右，仅仅在13个月以后的2003年2月价格就上涨到210美元/吨，价格上涨幅度为118％。
4、在石油成品中，燃料油是一个小品种。它的供需状况受多种因素的影响很大，长期预测有较大难度，尤其是其在世界范围内的变化更难把握。虽然去年我国燃料油的消费在4300万吨左右，今年估计在5000万吨左右，但是在普氏交易窗口上交易的180CST燃料油达不到上期所规定的交割标准不能够直接用来交割。燃料油期货合约中的180CST燃料油,与新加坡高硫燃料油180CST在品质上略有差异：在密度方面新加坡的180CST密度是0.991，我们的密度是0.985。在残碳方面，新加坡是16，我们是14。有专家估计符合交割标准的燃料油中国每年仅在3000万吨左右。
5、市场化、国际化程度高。早在2001年10月15日，国家正式放开燃料油的价格，燃料油的流通和价格完全由市场调节，国内价格与国际市场基本接轨，产品的国际化程度较高。虽然中国国产的成品油很大程度上控制在中石油、中石化、中海油等少数大公司手中，但由于从2004年1月1日起，国家取消了燃料油的进出口配额，实行进口自动许可证管理，燃料油进口市场已完全放开（登记），我国燃料油的进口量从1990年的65万吨增至2003年的2378万吨。目前，我国燃料油一半以上依靠进口，国内价格与国际市场完全接轨。根据国内现货市场主要在华南和华东以及进口主要口岸在广东的实际，上海期货交易所把第一批交割库设在广东，并将在需要时在上海等地增设交割库。
6、市场规模在扩大。虽然我国国产燃料油的产量多年一直在下降，但在快速膨胀的需求、增产能力受到限制、产油国的紧张局势、美元的贬值、投机力量的等主要因素的作用下，2003年在产量增长8.1%的同时，我国燃料油进口大幅增长44.2%，当年全国燃料油表观消费量增幅超过25%。今年上半年，我国燃料油进口又大幅增长，1-6月份共计进口燃料油1645.71万吨，比去年同期增长53.51%。据估计，其中约有45%为直馏燃料油。
二、进口量及价格预测
从观察1994年至2004年NYMEX原油的走势图来看, 在这十年间逢"双数年"的8月份5次有4次(1998年例外)达到一升浪的峰顶。最新的调查显示，目前大多数石油分析师认为今年下半年全球油价将继续走高，因为供应量在短期内难以大幅增加，而现在各大炼油商还要为冬季的取暖油的生产进行原料采购以补充库存。能够抑制油价上涨的最重要因素还是石油生产量的增加，预计（目前只有大摩、美国能源部等少数机构对明年油价看空）在２００５年各大产油国的产能扩张完毕后，国际油价才有可能出现明显的回落走势。由于煤电油运的紧张局面依然保持，同时受国内原油及成品油资源短缺的限制，国内燃料油消费需求仍将大幅增长，供求的缺口仍要靠增加进口燃料油来满足国内市场的需求。今年下半年燃料油进口将继续大幅增加，但是由于经济增长率可能下降特别是一些高耗能的重化工业和固定资产投资增速的下降、去年同期基数高等因素，将使燃料油需求增长率有所下降。预计，2004年我国燃料油进口量有望达3000万－3200万吨，同比增长26-35％。
预计2004年8月份，NYMEX原油价格将在42-47美元/桶之间大幅波动; 新加坡180CST高硫燃料油纸货价(FOB)将在190-200美元/吨之间波动; 黄埔油料市场新加坡180CST高硫燃料油价将在2100-2200元/吨之间波动。预测燃料油期货合约在8月25日挂牌上市的基准价格应在2000-2300元/吨的范围内(不计发生突发性事件)，并维持一段时间高价。但我们同时也注意到：去年下半年以来进口燃料油现货价格和原油价格走势已出现一定的背离。这是由于我国燃料油现货市场价格70％是由新加坡燃料油市场价格决定的，30％是由当地供求关系和到货集中程度决定的，有一定的独立性，而且广大发电厂所能够承受的燃料油价格有一个上限，因此我国燃料油价格有时会和国际原油价格走势出现某种程度的背离。
三、未来发展
从中、短期来看，燃料油期货价格将会与现货市场价格趋于一致，将形成新的、相对独立的中国乃至亚洲燃料油定价体系。从中长期来看，中国将争取燃料油乃至原油在国际定价方面的话语权。燃料油期货只是建立我国石油期货市场的切入点。以燃料油期货为突破口，在条件成熟时，逐步推出汽油、柴油和原油期货，建立完整的石油期货市场体系将是上海期货交易所乃至中国期货市场的目标。